今月、株式市場は非常に陰鬱な状況を受け入れています。Moody’sは、地域銀行持株会社であるニューヨークコミュニティバンコープ（NYCB）の信用格付けをジャンクステータスに引き下げました。この格付け引き下げは、「多様な金融、リスク管理、ガバナンスの課題」が理由であり、NYCBの「主力である歴史的な商業不動産融資」のビジネスへの最近のリスク、そして「大幅かつ予期せぬ」ニューヨークのオフィスとマルチファミリープロパティにおける損失に言及しました。
このニュースにより、NYCBの株価は12％以上下落しましたが、日経報道によると、同社は商業不動産のローンリスクを軽減するために貸出の売却を検討していると報じられたことから、その後は全ての損失を取り戻し、プラスの領域で取引を終えました。さらに、Moody’sによるガバナンスの問題を受けて、NYCBは新しい執行会長であるアレッサンドロ・ディネロの任命も発表しました。そして、ディネロは水曜日の会議通話で、同社の支店からは「ほとんどの預金の流出を見ていない」と投資家に安心感を与えました。
しかし、アナリストたちは急速にこの銀行の評価を下げました。Bank of America Researchのポートフォリオマネージャーであるエイブラヒム・プーナワラが、Moody’sの報告書後にNYCBの評価を「購入」から「中立」に引き下げ、株価目標を1株あたり8.50ドルから5ドルに削減しました。プーナワラは、「商業不動産（CRE）関連のリスクに結びついた認識上のリスク」により、同社の株価が苦境に立たされていると主張しました。
四半期末時点で、NYCBはSECの記録によれば、商業不動産の取得、開発、建設に関連する債務とリースで130億ドル、直接的な商業および産業の債務とリースでさらに250億ドルを保有していました。全体として、その貸倒金は商業不動産に関連しているものがほぼ60％を占めています。そして、複数の不動産億万長者たちがこのセクターで1兆ドルのデフォルトが迫っていると警告しているため、これらの保有物は投資家や格付け機関にとってリスクとなっています。
Sternlichtは1月に「商業不動産市場にはすでに深刻な問題がある」と述べており、リモートワークやハイブリッドワークの傾向により、オフィスの空室率はピーク時の40年ぶりの高さに達し、金利の上昇により、セクターの借り入れコストが上昇していると指摘しました。そして、富裕層投資家だけでなく、連邦準備制度理事会（FRB）の議長であるジェローム・パウエルも、日曜日の60 Minutesのインタビューでこの問題に触れ、「地方銀行は長い時間、この問題に取り組むだろう」と述べました。数日後、連邦準備制度理事会（FRB）の元議長であるジャネット・イエレンも議会で自身の懸念を表明しました。
2024年は1兆ドル相当の不動産債務の壁が投資家と経済に直面する年なのでしょうか？
地域銀行の警戒信号ですが、それは広範な経済にとって問題なのでしょうか？
NYCBの格付け引き下げは、商業不動産とつながりを持つ他の地方銀行にとって警戒すべき兆候と見なされるかもしれません。前回の報告では、商業不動産のデフォルトが露出した地方銀行に「死のループ」を引き起こす可能性があるとの専門家の懸念が示されています。これは、商業不動産に関連する銀行の預金者が銀行が危機に瀕していると恐れ、預金を引き出すことから発生します。
それにより、銀行は商業不動産ローンの提供を停止するだけでなく、不振のローンを回収してバランスシートを強化する必要が生じます。これは既に弱い市場に物件を売却し、市場の低迷を加速させることを意味します。その結果、プロパティのデフォルトが増え、地方銀行のデフォルトが増えるという悪循環が生まれます。
しかし、2010年の書籍および映画「The Big Short」で描かれたことで有名になったスティーブ・アイズマンは、この問題が「特定の地域銀行および地方銀行に限定される」と主張しています。
アイズマン氏はCNBCに対して、「現時点では、経済に大きな損害を与えるようなシステム的な大問題は見えていません。」と語りました。
ウォートン大学のジェレミー・シーゲル教授も、月曜日のWisdomTreeの週間解説でこれと同様のコメントを述べました。「これはより限定された問題だと思います。一部の見積もりでは、商業不動産から1.2兆ドルの減損が予想されていますが、米国全体の総資産は60兆ドルから70兆ドルですので、この1.2兆ドルの打撃は全体経済にとって大きな問題ではないと思います。」
シーゲルは、商業不動産の「減損」がさらに起こる可能性があると指摘し、それが一部の銀行で問題を引き起こす可能性があると述べましたが、全体的には、「株式や経済にとって大きな問題ではないと思います。」
以下は、この記事に基づいて作成されたFAQセクションです：
Q1: ニューヨークコミュニティバンコープ（NYCB）の信用格付けが引き下げられた理由は何ですか？
A1: Moody’sによれば、NYCBの信用格付けが引き下げられた理由は、「多様な金融、リスク管理、ガバナンスの課題」、ニューヨークのオフィスとマルチファミリープロパティでの損失、および歴史的な商業不動産融資への最近のリスクです。
Q2: NYCBはどのように損失を取り戻しましたか？
A2: NYCBは商業不動産のローンリスクを軽減するために貸出の売却を検討しており、このニュースが報じられた後、株価は再び上がりました。
Q3: NYCBの新しい執行会長は誰ですか？
A3: NYCBはアレッサンドロ・ディネロを新しい執行会長に任命しました。
Q4: 他の地方銀行もNYCBの格付け引き下げに警戒していますか？
A4: 商業不動産とつながりを持つ他の地方銀行もNYCBの格付け引き下げに警戒すべき兆候と捉えられるかもしれません。
Q5: 商業不動産のデフォルトが地方銀行にどのような影響を与えますか？
A5: 商業不動産のデフォルトが露出した地方銀行には、預金者が銀行の危機を恐れて預金を引き出す可能性があり、その結果として不振のローンの回収や弱い市場での物件の売却などが必要になります。
Q6: 商業不動産の問題は経済全体に影響する問題でしょうか？
A6: 専門家の一部は、商業不動産の問題は特定の地方銀行に限定されると主張しており、経済全体に大きな影響を与えるようなシステム的な大問題は見えていないと述べています。
関連リンク：
– Moody’s公式ウェブサイト
– ニューヨークコミュニティバンコープ公式ウェブサイト
– Bank of America公式ウェブサイト
– SEC公式ウェブサイト