ニューヨーク、CNN — ウォールストリートでは、まるでデジャブを経験しているかのような状況が起きています。
3つの米国地方銀行が崩壊し、金融機関や規制当局が銀行危機の拡大を防ぐために奮闘したのは、ほぼ1年前のことです。今日、投資家たちは再びその道に戻ってしまったのではないかと心配しています。
ただし、前回の危機は金利リスクに起因していましたが、今回は20兆ドルの商業不動産市場を巡る問題です。
現在の状況：低金利と容易な信用に支えられて成長してきた商業不動産は、厳しい状況に直面しています。
パンデミックの影響により、人々の生活や仕事の場所、買い物方法が変わったことから、オフィスや小売物件の評価額は下落しています。また、インフレを抑えるために利上げを行った連邦準備制度理事会（Fed）の取り組みも、信用に依存するこの業界に打撃を与えています。
これは地方銀行にとって悪いニュースです。
米国の銀行は約2.7兆ドルの商業不動産ローンを保有しています。ゴールドマン・サックスのエコノミストによると、そのうち約80％が中小規模の地方銀行が保有しており、「システミック・リスク」と分類されなかった銀行です。
その多くの債務が満期を迎えようとしており、不安定な市場では地方銀行がこれらのローンを回収するのに問題が生じるかもしれません。データ企業のトレップによると、2027年末までに2.2兆ドル以上の債務が返済期限を迎える見込みです。
先週、ニューヨーク・コミュニティ・バンコープ（NYCB）が予想外の損失を報告したことで、懸念はさらに高まりました。同社は、2022年第4四半期の1億7200万ドルの利益に比べ、先四半期の損失は5億5200万ドルに増加しています。同社は商業不動産ローンに関する予想される損失が一部の増加要因であると述べています。
このため、同行の株価は過去5営業日でほぼ20％下落し、火曜日の朝にはさらに11.2％下落しました。同時期に米国の地方銀行指数も約5.2％下落しました。
この不安は海外にも広がっています。日本の青空銀行は先週、米国のオフィスに関連する不良債権が同行の昨年の予想損失（280億円、約1億9000万ドル）の一因となると発表しました。
私の同僚アンナ・クーバンは先週報告しており、ドイツ最大の銀行であるドイツ銀行は、米国の商業不動産ローンの債務不履行リスクに備えて、前四半期に1億2300万ユーロ（約1億3300万ドル）の積み立てを行ったと述べています。これは2022年同四半期に比べて複数倍の額です。
一部の企業は、かつて価値のあった物件をバーゲンプライスで売却しています。カナダの共済年金投資公社は最近、ミッドタウンマンハッタンのオフィスビルの29％の株式をボストン・プロパティーズにわずか1ドルで売却しました。この年金基金はそのビルに7100万ドルを投資していました。
財務安定監視評議会（Financial Stability Oversight Council）は、ジャネット・イエレン財務長官、ジェロム・パウェル連邦準備制度理事会議長、ゲイリー・ゲンスラー米証券取引委員会議長などがメンバーである機関として、昨年12月に商業不動産を重要な金融リスクとして挙げた報告書を公表しました。
彼らは「商業不動産ローンポートフォリオからの損失が積み重なると、それは広範な金融システムに飛び火する可能性があります。財務的に困難を抱えた物件の売却は、近隣物件の市場価値を低下させ、商業不動産の価値を下げ、さらには自治体の不動産税収入を減少させる可能性もあります。」と書いています。
一方、イエレン氏は10時（米国東部時間）に、昨年の地方銀行危機の余波について証券取引委員会下院金融サービス委員会で証言する予定です。
以下は、上記記事に基づいたFAQセクションです。
Q: 今回の商業不動産危機はどのような問題が原因ですか？
A: 今回の商業不動産危機は、パンデミックの影響によりオフィスや小売物件の評価額が下落し、低金利と容易な信用による成長が逆転したことが原因です。
Q: 商業不動産ローンを保有する地方銀行はどのようなリスクに直面していますか？
A: 米国の地方銀行は約2.7兆ドルの商業不動産ローンを保有しており、そのうち約80％が中小規模の地方銀行が保有しているため、これらの銀行は危機に直面しています。
Q: 商業不動産ローンの返済に問題が生じる可能性はありますか？
A: 不安定な市場状況下では、地方銀行が商業不動産ローンを回収するのに問題が生じる可能性があります。2027年末までに2.2兆ドル以上の債務が返済期限を迎える見込みです。
Q: 他の国でも商業不動産危機の懸念が広がっていますか？
A: はい、日本の青空銀行やドイツのドイツ銀行など、他の国の銀行も米国の商業不動産ローンの問題に備えて予防策を取っています。
Q: 商業不動産危機が広がればどのような影響がありますか？
A: 商業不動産の売却が困難になり、隣接する物件の市場価値や商業不動産自体の価値が下落し、自治体の不動産税収入も減少する可能性があります。
関連リンク:
– 商業不動産危機に関する詳細なニュース
– パンデミックが商業不動産市場に与える影響についての解説
– 日本の銀行や企業の商業不動産ローンへの関心の高まりについて報道